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          化工行業(yè):石化行業(yè)振興計劃利好于化肥和農藥 薦8股

          2009-03-17

            事件:中國國務(wù)院審議并原則通過(guò)了石化產(chǎn)業(yè)和輕工業(yè)產(chǎn)業(yè)調整振興規劃,決定加大對石化企業(yè)的信貸支持。規劃稱(chēng)將停止審批單純擴大產(chǎn)能的焦炭、電石等煤化工項目.

            會(huì )議指出,石化產(chǎn)業(yè)資源資金技術(shù)密集,產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高,經(jīng)濟總量大,對促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級和拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)具有舉足輕重的作用。振興石化產(chǎn)業(yè),必須在穩定石化產(chǎn)品市場(chǎng)的同時(shí),加快結構調整,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局,著(zhù)力提高創(chuàng )新能力和管理水平,不斷增強產(chǎn)業(yè)競爭力。

            一要保持產(chǎn)業(yè)平穩運行。落實(shí)國家擴大內需、振興重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和糧食增產(chǎn)等綜合措施,拉動(dòng)石化產(chǎn)品消費。加強進(jìn)出口監管,完善能源產(chǎn)品價(jià)格形成機制。

            二要提高農資保障能力。調整化肥農藥生產(chǎn)結構,優(yōu)化資源配置,降低成本,增加供給。完善化肥淡儲制度,加強農用柴油供應網(wǎng)絡(luò )建設。

            三要統籌重大項目布局,大力推進(jìn)技術(shù)改造。抓緊組織實(shí)施在建煉油、乙烯重大項目,增強產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁。推廣資源綜合利用和廢棄物資源化技術(shù)。發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟。

            四要控制總量,淘汰落后產(chǎn)能。停止審批單純擴大產(chǎn)能的焦炭、電石等煤化工項目,堅決遏制煤化工盲目發(fā)展勢頭。

            五要加大政策扶持。抓緊落實(shí)成品油儲備,完善稅收政策,增加技改投入,加大對石化企業(yè)的信貸支持。

            六要完善公司治理結構,加強科學(xué)決策,增強風(fēng)險防控能力,提高石化企業(yè)管理水平。

            據石化產(chǎn)業(yè)振興規劃方案的人士透露,規劃的附錄部分提出的振興規劃涉及的主要產(chǎn)品,主要是扶持骨干企業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)的產(chǎn)品種類(lèi),以及扶持高端替代產(chǎn)品的種類(lèi)。

            該人士提出附錄的兩個(gè)重點(diǎn):第一是扶持骨干企業(yè)的產(chǎn)品,因此中石化、中石油兩大公司的產(chǎn)品很可能出現在規劃的附錄中;第二是替代進(jìn)口,對于精細化、尖端化、附加值高的產(chǎn)品,在規劃中將加以強調。例如工程塑料以往是大量進(jìn)口,附加值也比較高,類(lèi)似這樣的產(chǎn)品會(huì )鼓勵發(fā)展起來(lái),盡量替代大量進(jìn)口。

            石化行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的四大支柱產(chǎn)業(yè)之一,對全國GDP貢獻約為6%,石化行業(yè)下游子行業(yè)眾多,與眾多行業(yè)相互關(guān)聯(lián),因此振興石化行業(yè)尤為重要。

            一、石化行業(yè)振興規劃利好于化肥和農藥行業(yè)石化行業(yè)振興計劃是對09年中央一號文件提出重視“三農”,把農村發(fā)展作為經(jīng)濟工作中首要問(wèn)題的延續。國際金融危機持續蔓延、世界經(jīng)濟增長(cháng)明顯減速,對我國經(jīng)濟的負面影響日益加深,對農業(yè)農村發(fā)展的沖擊不斷顯現。中國人口眾多,市場(chǎng)空間廣闊,拉動(dòng)內需是擺脫經(jīng)濟危機的重要解決方式,促進(jìn)農村經(jīng)濟的發(fā)展極為重要。而對于農民來(lái)說(shuō),種糧是農民重要的經(jīng)濟收入來(lái)源,保證糧食生產(chǎn)的順利進(jìn)行,增加化肥和農藥的充足供給非常重要。從另一方面來(lái)談,保證化肥供給也是在保證糧食安全,中國擁有13億人口,糧食安全不容忽視。而且,農藥和化肥行業(yè)的需要非常剛性,振興計劃的出臺也較為容易產(chǎn)生良好的效果。

            我國尿素和磷肥產(chǎn)能過(guò)剩,尤其是磷肥產(chǎn)能過(guò)剩更為嚴重,現在磷肥企業(yè)庫存量較多。國家計劃建設的新疆庫爾勒80萬(wàn)噸尿素、云南云天化120萬(wàn)噸磷銨,一方面可以增加市場(chǎng)供給,另一方面中國尿素和磷肥產(chǎn)業(yè)集中度不高,建設這兩個(gè)新項目表明國家有可能調整氮磷肥產(chǎn)業(yè)結構,提高產(chǎn)業(yè)集中度的需要。這兩個(gè)項目屬于國內產(chǎn)能非常大的裝置,新疆庫爾勒80萬(wàn)噸尿素屬于全國規模最大的單套裝置,云天化磷復肥產(chǎn)能規模居亞洲第一、全球第二。鉀肥國內產(chǎn)量不足,70%依賴(lài)進(jìn)口,振興規劃中建設中信國安的100萬(wàn)噸鉀鎂肥,利于降低鉀肥的對外依存度。

            目前雖然北方遭遇幾十年一遇的大旱,但是今年收成不會(huì )受影響,秧苗未被旱死的由于干旱后為保證產(chǎn)量,農民可能會(huì )適當增加施肥量,預計化肥的需求不會(huì )出現減少。

            建議投資者重點(diǎn)關(guān)注氮肥上市公司湖北宜化、華魯恒升、四川美豐、云天化,磷肥上市公司湖北宜化、六國化工,鉀肥上市公司中信國安、鹽湖鉀肥。

            農藥行業(yè)由于5種高度農藥退市,空出100億元的市場(chǎng)空間,08年農藥行業(yè)表現出了良好的業(yè)績(jì)增長(cháng),是化工行業(yè)中受經(jīng)濟危機影響相對最小的子行業(yè),低毒農藥的市場(chǎng)空間很大,需要國家給予支持力度。今年大旱,現在已經(jīng)出現了小麥條銹病、紅蜘蛛病害,會(huì )增加對農藥的使用量,像華陽(yáng)科技和大成股份生產(chǎn)用于治療小麥條銹病農藥——三唑類(lèi)農藥,威遠生化、升華拜克生產(chǎn)用于治療紅蜘蛛——阿維菌素。對于低毒行業(yè)的龍頭企業(yè)我們建議關(guān)注關(guān)注揚農化工、諾普信。

            二、對石化上游行業(yè)的振興對兩大石化公司影響有限

            目前,國際經(jīng)濟下滑的情況下,對成品油和乙烯的需求大為減少,中石油和中石化的成品油庫存量逐漸增加,兩家公司目前在進(jìn)行價(jià)格戰,以此來(lái)消化現有庫存。乙烯目前供過(guò)于求,其生產(chǎn)已經(jīng)屬于規?;笊a(chǎn),此次又新上了7個(gè)乙烯項目,總共上510萬(wàn)噸,將會(huì )進(jìn)一步增加國內乙烯市場(chǎng)競爭壓力。中石油和中石化兩個(gè)公司規模巨大、即使新上幾個(gè)項目也不足以改變公司由于供求關(guān)系導致的業(yè)績(jì)下滑。按照石化行業(yè)在運行規律,在油價(jià)過(guò)低和過(guò)高都會(huì )影響業(yè)績(jì)釋放。

            振興政策中增加石油儲備,這非常利于我國的能源安全,目前國際原油價(jià)格處于低位,恰好是利于我國進(jìn)行原油儲備。過(guò)去我國的石油儲備為30天,遠低于美國的128天的原油儲備。按照我國遠期規劃,原油儲備將達到90天。

            考慮中石油和中石化兩家公司規模較大,對公司的業(yè)績(jì)影響有限,給予“中性”評級;而沈陽(yáng)化工和遼通化工規模相對較小,對公司影響較大,給予“增持”評級。

            三、煤化工已經(jīng)盲目擴張規模,需要國家給予指導規劃我國的煤化工建設主要是應對國際原油價(jià)格高漲,以及中國是擁有全球煤炭資源最多的國家。而目前,國際原油價(jià)格下跌,煤化工逐漸失去了他的優(yōu)勢;并且,煤化工的產(chǎn)品需要用水量大,對環(huán)境的污染也不容忽視。發(fā)展煤化工,從長(cháng)期來(lái)看符合我國“富煤、少油、缺氣”的能源特點(diǎn),但是焦炭和電石屬于高耗能產(chǎn)品,技術(shù)壁壘性小,屬于煤化工發(fā)展的初級階段,不符合國家提出的節能減排要求。限制焦炭和電石以單純擴大產(chǎn)能的項目,利于將該產(chǎn)業(yè)規?;?、保證資源的合理利用。而從國家支持神華的60萬(wàn)噸煤制烯烴的項目中可以看出,國家仍然非常支持技術(shù)尖端的煤化工發(fā)展。

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